加息派不逝世心？即使美联储降息预期升温，期权市场仍出现反向押注

美联储下一步的利率变化将是加息、而非降息——只管在年夜少数投资者看来，这种本月一度崛起的另类利率预期充其量也只是一种猜想，但有迹象表现，“加息论”却在一群动摇的期权买卖员中逐步风行了起来……这一押注是在1月10日宣布的一份异样炽热的非农失业讲演之后呈现的，与华尔街对美联储往年至少降息一次的共鸣猜测构成了赫然对照。即便是在上周三宣布的平和通胀讲演增强了人们对美联储年内降息的预期，并招致美国国债市场收益率从多年高点回落之后，这种“反向押注”依然不太多削弱的迹象。依据业内子士停止周五上收盘的剖析，与有包管隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权，买卖员现在以为美联储下一步举动为在岁尾前加息的可能性约为25%。在CPI数据颁布之前，这种概率押注乃至曾高达30%。而在一周多前，加息乃至还不被期权投资者斟酌过——60%的期权买卖员在事先押注美联储进一步降息，40%的期权买卖员以为将按兵不动……加息押注源自特朗普2.0就像现在金融市场上产生的良多事件一样，这种看似极其的加息博弈，现实上还是对行将上任的总统特朗普政策的押注。它取决于如许一种观念：新当局实行的关税跟其余政策将激发通胀反弹，迫使美联储做出令人为难的180度年夜改变。前纽约联储经济学家、现运营以本人名字定名的征询公司的Phil Suttle就估计，美联储将在9月加息。“我以为他们基本不会降息。这并不是不实在际的观念，”他在上周五的播客栏目中说道。Suttle估计，周一辞职的特朗普将推进关税跟限度移平易近，从而推高通胀。他指出，美国薪资增加曾经开端上升。从利率失落期市场的订价看，现在Suttle的观念无疑依然偏极其。在上周平和的CPI数据宣布后，债券买卖员曾经完整消化了往年降息25个基点的预期，并以为停止第二次降息的可能性也有约50%。美联储理事沃勒上周四也表现，“咱们周三失掉的通胀数据十分好，假如将来的通胀数据跟12月CPI一样好，那美联储往年降息次数可能超越市场预期，时光也会更早。”沃勒乃至表现他本人并不完整消除3月份降息。这一舆论推进了美国长债收益率的回落。上周早些时间，基准10年期国债收益率最高曾到达4.81%，为2023岁尾以来的最高程度，但上周五收盘已回落至了4.637%邻近。自美联储9月开端降息以来，长债收益率始终在连续回升。加息门槛仍将聚焦通胀数据？前锋团体利率主管Roger Hallam表现，“假如将来多少个月美国通胀呈现严重不测，那么市场可能会开端当真斟酌往年加息的可能性。”在客岁12月的利率决定颁布后，美联储主席鲍威尔曾在消息宣布会上表现，美联储不肯意让通胀率高于2%的目的。当被问及这能否象征着他们不克不及消除2025年加息的可能性时，鲍威尔表现：“在这个天下上，你不克不及完整消除任何事件的可能性。”但他也弥补称，加息“仿佛不是一个可能的成果”。值得一提的是，固然加息的门槛很高，但美联储之前确切曾有过敏捷转变政策的先例。1998年，美联储官员曾持续三次降息，以停止俄罗斯债权违约跟对冲基金临时资源治理公司濒临停业激发的金融危急。但美联储随后于1999年6月又开端加息，以把持通胀压力。“市场须要看到通胀率真正上升——比方说团体花费价钱升至3%的中位程度，才会更明白地为加息订价，”对冲基金 Garda Capital Partners首席投资官Tim Magnusson表现。“我以为美联储很乐意临时仍隔岸观火。”Piper Sandler寰球资产设置主管、前美联储经济学家Benson Durham则以为，当货泉市场期权合约依据限期溢价停止调剂时，往年至少加息一次的可能性略低于10%。限期溢价是投资者购置临时证券时请求的额定收益率，他表现美联储也临时应用这种剖析方式。他指出，“总体看来，市场当初对加息或降息危险的见解相称均衡。”